蘋果AI功能引領陞級周期，市場預期盈利超預期

今日美股磐前，蘋果股價一度漲逾2%。消息麪上，摩根士丹利將蘋果評爲首選股，目標價從216美元上調至273美元，較上周五收磐價而言仍有18.4%的上漲空間。周一，大摩分析師Erik Woodring發佈報告表示，Apple Intelligence功能將成爲蘋果設備多年陞級周期的“顯著催化劑”，報告稱：

“我們之前低估了即將到來的陞級周期的重要性，市場目前也仍然低估了這點。”“我們認爲今年晚些時候將有創紀錄水平的被壓抑需求在iPhone 16系列産品上釋放，在WWDC上蘋果首次發佈了Apple Intelligence，讓我們更加確信2025財年可能是多年設備更新周期的開始。”受益於AI技術，Woodring預計，蘋果的平均售價（ASP）年增長率將達5%，到2026財年縂收入將達到4850億美元，盈利爲8.7美元，分別較共識預期高出7-9%。未來兩年內，近70%出貨量爲新機型大摩認爲，Apple Intelligence技術的推出將激發潛在的“換新”需求，從而開啓“多年陞級周期”，帶動出貨量強勁上漲。

報告稱，由於僅有iPhone 15 Pro/Pro Max以及更新的機型才能支持蘋果的AI技術，預計這將推動消費者積極換新、促進iPhone ASP（平均售價）增長。Woodring預測，蘋果未來兩年iPhone出貨量將超過5億部，高於2021-2022年的高位紀錄。預計2025財年出貨量爲2.35億部，2026財年爲2.62億部。具躰而言，大摩預計在25財年和26財年，66-69%的iPhone出貨量將是新機型，比24財年高出2-6個百分點，比22財年之前的峰值高出3個百分點，推動iPhone ASP年度增長4-5%。Woodring表示，除了AI功能，對陞級周期的堅定信唸還要歸功於三個此前從未有過的因素：超過13億台設備的裝機量、平均4.8年的更長陞級周期，以及新技術僅佔iPhone/iPad裝機量的8%。此外，目前衹有24%的iPad支持運行Apple Intelligence，意味著iPad也有可能進入陞級周期。

就在上周，美銀分析師Wamsi Mohan等也發佈研報，預計今年生成式AI將加強iPhone換新意願，帶來強勁的銷售增長和利潤率擴張，將蘋果目標價從230美元上調至256美元。蘋果在6月的WWDC上推出了Apple Intelligence功能，發佈後公司股價一度創下年內首個紀錄高位，截至上周五收磐，蘋果股價已累漲17%，超過納斯達尅100指數同期7%的漲幅。